新湖期货研究所所长李强:货币政策转向会有两
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  3月29日,由新湖期货主办的第五届中国大宗商品产业论坛在上海举行,本届论坛围绕“后供给侧改革下的变与不变”,邀请国内大宗商品领域专家、行业资深人士就大宗商品领域热点问题开展交流。

  新湖期货研究所所长、首席分析师李强表示,商品资产的配置每个阶段都有不同的配置,这是基于中国的经济周期和政治周期。中国的货币跟美国不太一样,美国就两个指标,分别是就业和通胀。中国就业数字连续性和高频性还是较弱。相对来说通胀比较强,实际上中国的通胀对货币政策有一到两个季度的领先。

  李强认为,在整个资本市场投资里,利率市场和债券市场反映非常敏捷。货币政策的转向会有两个季度影响到股票市场,然后股票市场效应又会传导到房地产市场,房地产又会传导到大宗商品市场。实际上,今年股票市场的上涨对于很多的私募机构来看,应该是踏空居多,主要原因是宏观变化的预期以及企业盈利的变化。从周期的角度来看,这一波股市的反应没有出人预料。因为中国的流动性是需要出口的,货币创造是需要出口的,一个是借贷还有制造业以及房地产,现在可以看到房地产和企业遇到融资难的问题,导致整个货币通胀已经缩短了。现在国内货币的变化在利率方面更加看好。

  他指出,利率平坦化不仅仅是美国,中国也有。相对来讲的话中国和美国的利率平坦化会有些差异的,美国是整个利率形成了平坦化,而中国是利率往下走的,这也是为什么人民币有了一定的压力。大家都说长短期的利差对于经济的预期有很强的前瞻性,美国十年前的利差对于中国来说是两年或三年,陶博士是说38个月左右,差不多是这样的周期。亚洲金融危机没有蔓延到亚洲范围之外,但是现在看到的问题大家为什么对美国经济有不太乐观的预期。

  “除了利率市场价格外,实际上商品的价差对经济具有同样反应,由于套利机会存在,市场利率走低导致价差开始收敛,成熟品种的套利波动性降低,特别是金融属性较强的品种,金融的成本降低,导致价差空间较小。而黑色等品种的价差更多基于微观基本面的变化,时间维度上的基本面差异引发价差关系不同的预期。”李强称。

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